中西合璧，打造水务标杆：公司是一家归纳性的水务公司，营业边界征求自来水坐褥与供应、污水措置与污水资源化中水回用、市政工程营业，同时公司拓展河湖流域水执掌和水生态修复等水情况执掌营业。截至2024年6月，公司具有自来水坐褥供应、污水措置与中水回用运营项主意合同和计划措置才能约为270万立方米/日，此中供水合同领域210万立方米/日，筑成领域90.5万立方米/日；污水合同领域60万立方米/日，筑成领域48.3万立方米/日。

　　主动拓展海表优质墟市，水措置稳步推动：公司容身国内墟市、主动拓荒国际墟市，正在孟加拉国达卡市投资具有一个供水运营公司，安排供水才能34万立方米/日。2020-2023年，公司年售水量合计分手为1.34亿吨、1.63亿吨、1.79亿吨、1.93亿吨，举座保留延长，此中2023年同比延长7.88%；公司年污水措置量合计分手为1.39亿吨、1.34亿吨、1.41亿吨、1.52亿吨，举座保留稳中有增，此中2023年同比延长8.16%。1H24公司污水措置营业毛利率为41.43%，与上年同期僵持平，供水营业本钱管控杰出，赢余才能保留巩固。

　　涨价预期叠加漏损率低落，仍具滋漫空间：水务要紧选取特许策划的形式，平常特许策划权周期正在25-30年，是以水务运营拥有区域属性及特许策划壁垒。2013年3月-2024年3月，36座重心都邑住民用水价钱由1.91元/吨晋升至2.35元/吨，年均复合延长率约1.90%。与郁勃国度比拟较而言，我国的水价如故具备较大的上涨空间，固然水脚订价相对认真，但水价调剂或是异日的形势所趋。2012年从此，我国都邑、县城大家供水漏损率稳中有降，2022年分手为12.9%、12.6%，仍拥有矫正的空间。

　　投资发起：跟着公司新项目投产及产能爬坡，供水及水措置费具备上涨预期，叠加公司项目运营约束程度渐渐晋升。咱们预测24-26年公司营收分手为11.42亿元、12.51亿元、13.67亿元，归母净利润分手为1.77亿元、2.07亿元、2.39亿元，对应PE分手为25/22/19倍。咱们采用PE估值，维系可比公司景况，予以2025年26倍估值，对应市值53.9亿元，予以公司方针价12.25元/股。初度掩盖，予以“持有”评级。

　　证券之星估值领会提示说合水务赢余才能平常，异日营收获长性平常。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

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